文 | 酒管财经

7年前，富力老板李思廉豪掷199亿买下77家高星酒店。

平均每家酒店的售价还不到3亿元人民币，李老板无疑是捡了一个大便宜。

按照李老板当年的设想，吃下77家酒店不仅能让其坐稳“全球最大豪华酒店业主”的位置，而且每年还能带来约15亿元利润。

可令李老板始料未及的是，这次的春风得意，或许是自己的最后一次高光时刻。

2500多个日夜之后，富力占的便宜都要还回去的。

9月4日，富力披露旗下三家子公司收到通知，对尚未偿还贷款的担保资产，委任接管人。

其中一家子公司兆晞持有的68间酒店及一幢写字楼，为该笔贷款的担保资产。

这意味着，富力基本已经失去保住这68家酒店资产的可能，这些酒店大概率将被接管。

李老板曾在2018年度业绩会上提出，两年内酒店要做到100家左右。

可如今，这68家酒店，已经是富力在酒店行业最后的领土。

富力集团总部大楼一直挂着一幅字：富而思进，力拔山河。

此时的富力，当年鲸吞的77家酒店如鲠在喉，已顾不得“思进”了。

毕竟，当下富力处于爆雷边缘，活下去才是最重要的。

生死攸关之际，什么都比不上真金白银来得重要。

有梦难做的富力酒店

这一切，还要从7月8日的清盘申请说起。

富力子公司兆晞作为借款人，富力香港作为担保人之一，因一笔6.137亿美元的债务未如期偿还，被新加坡政府投资机构的淡马锡旗下一家子公司向法院提起了清盘呈请。

而富力的68家酒店，正是在兆晞间接持有。

8月19日，富力再次被淡马锡方面提起清盘呈请，直至此次做出委任接管人的动作。

不是77家吗？怎么就成了68家了？

那是因为资金流承压的富力，早已出售这批购自友商的酒店资产，先是2022年以4.3亿作价出售了福州天元国际威斯汀，后又相继出售了包括北京富力万达嘉华酒店等77间酒店中部分项目。

如今，当初接手的77家酒店仅剩68家。

据其2024年年中报披露，截至6月末，富力拥有90家酒店，以奢华型、超高端型酒店为主，不乏万豪国际、洲际、希尔顿等品牌，其中有68家为当年一次性接手的酒店，资产总额达423亿元。

其实，富力一直有个高端酒店梦。

据悉，富力从2004年开始投资建设高端酒店，先后携手万豪集团、凯悦集团、洲际集团、希尔顿集团、雅高集团等国际酒店管理集团。

仅2017年一年，富力一口气开业17家高星酒店，一度成为万豪丽思卡尔顿系列在亚太区最大的业主。

华住集团创始人季琦曾提出，对酒店行业来说，规模和效率就是未来，只得其一是不够的。

“捡漏”的兴奋劲刚过，鲜花、掌声过后，现实就一巴掌将富力打醒。

这么多酒店何时盈利?

在接盘77家酒店后，成为全球最大豪华酒店业主的富力，在酒店经营效率上可谓一言难尽。

富力酒店业务连年亏损，据其财报显示，2013年—2017年，富力地产的酒店业务分别亏损2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元、1.83亿元和1.46亿元。

在完成“世纪交易”后，亏损依旧没能改善。

2018年—2022年，富力地产酒店业务亏损分别为4.59亿元、10.08亿元、14.27亿元、14.22亿元、15.3亿元。

对房企来说，近些年最痛苦的莫过于“三道红线”。

但从酒店业务在富力整体财务报表中的表现来看，4年巨亏超50亿其所带来经营压力，堪称“第四道红线”。

对此，有业内人士指出，高星酒店有重资产、长周期的属性，短时间内难以贡献现金流，还可能增加财务杠杆，因为折旧摊销的存在，酒店10年内亏损也是正常的，这对富力来说是一个不小的“包袱”。

既然酒店业务不赚钱，富力为何当年仍要收购77家酒店？

2018年初的业绩发布会上，富力地产联席主席李思廉曾多次表示，77家酒店交易值得、划算，比较合理。

彼时，李老板做高端酒店是希望能有稳定的现金流抵御市场波动，其次是为了融资。

当时李老板认为，低价收购这些酒店，意味着富力获得了更多的资本关注，融资将更便捷。

毕竟，这77家酒店的位置都比较优越，拥有极其宝贵的土地价值。

此外，公开数据显示，77家酒店资产的总建筑面积超过300万平方米，客房合计超过2万间，这种规模如果富力自建需要15-20年。

当时面临转型压力下，对开发商来说晚一年转型，都可能会面临掉队、淘汰的风险，富力当时考虑的是通过并购整合，快速卡位高端酒店赛道。

可谁知在当时看来能提供稳定、可靠收入的投资物业，非但没有反哺公司其他业务，反而让富力陷入到资金链的黑洞之中。

后来的发展，显然没有按照李老板设想的剧本走。

李老板创业二十余年，曾凭着一身胆识，多次吃到红利。

这次终究没能猜准波云诡谲的资本市场，富力的“酒店梦”至今还搁浅中。

刀尖“舔血”的地产酒店，向“轻”而生？

曾经熬过破产劫难的“华南五虎”之一的富力，这次面临的是从未有过的艰难。

2024上半年，国内房企亏了超千亿。

上半年，76家已披露中报的内房股，有超过六成的净利润为负，76家房企的净利润加在一起，亏损超650亿。

据富力2024年中报显示，2024年上半年其净亏损23.31亿元。其中，酒店营运业净亏损4.41亿元。

曾几何时，2005年富力地产顺利登陆香港联交所上市，市值超200亿港元，一度成为在港股上市集资额最高的内地民营企业，在业内风头无两。

如今，曾经的千亿房企，早已被列入失信名单。

据天眼查显示，广州富力地产股份有限公司现存90余条被执行人信息，被执行总金额超112亿元。

此外，该公司还存在多个限制消费令、失信被执行人和终本案件信息。

在过去几年内，富力一直被业内认定为国内面临最严峻债务压力的企业之一。

早在在2022年，富力就创下了“亚洲房企最大债务重组”的记录。

曾几何时，富力还是华南五虎之首，云端跌落的失重感，估计李老板自己都会觉得恍如隔世。

此前就有地产酒店内部人士透露，如今“三道红线”下房企的地产主业已经不能给酒店输血了。

然而，对诸多房企而言，无形中其实还有“第四道红线”，那就是手中高端酒店资产运营，大多不容乐观。

事实上，不止富力一家试图以酒店资产抵债。

金茂、绿地、融创、华侨城、碧桂园等房企都已开始抛售旗下酒店资产。

去年10月，金茂以28.02亿元的价格成功出售金茂北京威斯汀大饭店。

去年12月，上海绿地万豪酒店以总价14.88亿元成功售出。

今年1月，碧桂园挂牌转让包括凤凰酒店、人和公寓楼、藏珑府办公楼等在内的一系列资产，其中凤凰酒店作为全国首家以“白金五星级”标准建造的自然山水酒店，挂牌价高达12.6亿元。

同年1月，成都融创施柏阁酒店和成都融创堇悦酒店挂牌8折拍卖，起拍价约5.97亿元，最后拍卖被撤回。

不过，这些房企出清重资产的同时，也在建立自己的品牌矩阵对外轻资产输出。

碧桂园早将酒店业务剥离，成立凤悦酒店及度假村，并先后与希尔顿惠庭、美诺、雅高达成合作，同时，7大自有品牌矩阵也开始成型。

2021年，金茂酒店也宣布走轻资产发展道路，一口气推出了五个品牌，金茂嘉悦、金茂诚悦、金茂璞修、金茂隐逸、金茂天玥，覆盖高端、超高端商务和度假板块。

可富力，却是在重资产持有上一条道走到黑。

有人可能会说，如果富力现在转型做轻资产运营呢？

曾有业内人士预估，富力酒店想转型轻资产实操难度不小。

一旦失去资金优势，比拼的就是品牌文化输出能力、产品创新、服务及管理质量和营销能力。

而这些，正是富力在酒店运营上的短板。

当年的“世纪交易”后，万达通过输出轻资产品牌、管理和服务，实现了酒店规模化发展，不仅降低了自身债务负担，还极大地提升了运营效率和盈利能力。

如今，富力当年“捡漏”的酒店可能连肉身带灵魂都要拿去抵债了。时过境迁，昔日的“白衣骑士”却在苦等新的“白衣骑士”。