作者｜冯圆圆

日前，隆基绿能发债有了新的进度。据上交所官网披露，其96亿公司债券的最新状态变更为“已反馈”。

此次，隆基绿能募资96亿主要用于单晶硅棒、切片及BC电池项目，据募集说明书披露，此次募集的96亿仅能覆盖总项目投资的6成。

而在此前，隆基绿能通过发债、增发、信用借款等途径已募资百亿，用于各项生产线的建设。

今年，光伏各环节都面临着如何消纳产能的问题。上半年，隆基绿能计提了48.7亿的存货跌价准备，除了受到产业链价格的影响，其产品的出货量也明显低于去年同期。

与此同时，隆基绿能旗下主要产品的产能利用率在今年一季度分别为80.15%及52.23%，从数据上还有上升空间。

叠加此前，隆基绿能频繁传出关停部分工厂、调整生产计划等传闻，隆基绿能的新增产能又该如何消化？

96亿募资仅能覆盖项目总投资的60%，自有资金仅占总投资的2成

9月2日，上交所官网披露，隆基绿能科技股份有限公司（下称“隆基绿能”）2024年面向专业投资者公开发行科技创新绿色公司债券，最新状态已变更为“已反馈”。

据募集说明书披露，隆基绿能此次拟募资96亿，用于满足经营需要、补充流动资金、偿还有息负债、支持项目建设及运营等用途。

不过在隆基绿能披露的资金用途显示，其计划投资的三个项目投资金额合计已达96亿。具体来看，分别是年产46GW单晶硅棒和切片项目拟投资68.32亿；陕西乐叶二期年产3GW高效BC电池项目拟投资5.86亿；隆基绿能光伏（西咸新区）一期年产12.5GW高效BC电池项目拟投资21.82亿。

（图片隆基绿能公司债募集说明书）

从金额来看，此次募得资金，大概仅能覆盖前述3个项目总投资的6成。

据募集说明书披露，年产46GW单晶硅棒和切片项目计划总投资107.54亿，其中21亿来自自有资金；陕西乐叶的3GW高效BC电池项目计划投资9.01亿，其中2.77亿来自自有资金；西咸新区12.5GW高效BC电池项目计划投资32.06亿，其中9.79亿来自自有资金；而剩余资金则通过发行债券和银行贷款来筹措。

截至2024年6月末，隆基绿能的资产负债率为59.16%，一年内到期的有息债务为32.48亿，长期借款为105.48亿。而同期的账面货币资金余额为544.84亿，其中受限资金23.41亿。

不过，从营运资金角度来看，隆基绿能的资金也并富足。今年上半年，其应付账款和应付票据余额合计367.28亿，其他应付款余额为161.49亿，在不考虑受限资金的情况下，隆基绿能剩余货币资金仅16.07亿。

在此之前，隆基绿能曾多次为了项目通过发债、增发等途径进行融资。

自2016年起，隆基绿能先后发行5次债券，募得资金161.82亿。除了发债外，包括首次上市，隆基绿能还多次进行增发配股，实际募得资金102.03亿。如此计算，2012年上市至今，隆基绿能通过发债、增发等途径，实际募得资金263.85亿。

（数据同花顺）

据不完全统计，隆基绿能的多次募资主要投向年产15GW高效单晶电池、年产3GW单晶电池制造、芜湖(二期)年产15GW单晶组件、嘉兴光伏年产10GW单晶组件等多个项目。

（数据同花顺）

产品不好卖了？半年计提48亿存货减值

据募集说明书披露，目前，隆基绿能的主要产品单晶硅片在今年一季度的产能利用率为80.15%，单晶组件的产能利用率为52.23%。而2023年，单晶硅片的产能利用率为86.96%，单晶组件的产能利用率为72.2%。

从数据上，隆基绿能主要产品的产能利用率还有提升的空间。自2023年下半年始，光伏行业进入下行的状态，产业链价格失速探底，包括隆基绿能在内，产能如何消化成为当下行业最为关心的问题。

今年上半年隆基绿能曾被传关停了马来西亚和越南工厂，对此，隆基绿能回复，“目前行业环境错综复杂，公司采取跨基地支援、排班轮休等多种措施，将生产计划调整对员工的影响降至最低，并依法保障员工的合法权益。后续公司将根据市场变化和升级改造进展适时调整排产。”

此前从一名隆基绿能已离职人员处了解到，隆基绿能从去年12月开始到今年3月开启了一轮裁员；今年6月份，隆基绿能关停了个别工厂，总部也开始执行上四休三。

当前，我国光伏市场虽然保持增长的态势，但也面临着产业链供需失衡、产品价格下行的困境，包括隆基绿能在内，产业链各环节都有持续经营的压力。

今年上半年，隆基绿能亏损了52.43亿，即使放在整个A股当中，隆基绿能的亏损金额也可以排到第二位。

对于亏损原因，隆基绿能表示主要是受产业链价格持续大幅下降影响。在今年的中期业绩会上，隆基绿能表示，2024年制造端价减量增，其中二季度产品价格陆续低于成本。

在募集说明书中隆基绿能披露道，今年1-3月其单晶硅片每片价格为1.75元，单晶组价价格为1元/W，较2023年降幅明显，特别是单晶硅片。

（图片隆基绿能公司债募集说明书）

除了价格下跌，存货减值也是今年隆基绿能亏损的重要原因。此外，从半年报披露数据来看，隆基绿能今年的出货情况也不及去年同期。

今年上半年，隆基绿能计提了48.7亿的存货跌价准备，这一金额不仅接近2023年全年计提的52.94亿，而且金额远超几家光伏巨头之和。

据北极星太阳能光伏网数据，今年上半年光伏组件出货量排名前五的企业分别为晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能及通威股份。

今年上半年，晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份分别计提存货跌价准备5.46亿、4.34亿、12.05亿及22.53亿，合计44.37亿。

（数据财报）

而出货量方面，虽然隆基绿能表示，其出货量下半年会优于上半年，但与去年同期相比，今年上半年隆基绿能的硅片及电池出货量有所下滑，组件的出货量略有提升。

今年上半年，隆基绿能实现硅片对外销售21.96GW；电池对外销售2.66GW；组件出货量31.34GW。而去年这个时候，隆基绿能实现硅片对外销售22.98GW，电池对外销售3.28GW，组件的出货量26.64GW，其中对外销售26.49GW。

股价方面，截至9月9日收盘，隆基绿能每股报收13.31元，全天跌幅1.63%。